经销商集团年末再点评—百强，强在哪

2016年5月份中国汽车流通协会发布了2015年度经销商集团百强排行榜，我们见证了百强集团的实力及其在汽车市场的示范作用，转眼2016年已经接近尾声，2016年度百强评选即将提上日程，在即将结束的2016年百强格局将会发生哪些变化，让我们拭目以待。

本期我们先从整体业务出发分析百强经销商集团的综合表现，具体每个业务线的解析随后也会陆续呈现给大家。

在此我们先回顾一下2015年度百强经销商集团的各项数据指标，百强到底强在哪？每个指标的表现能够给我们带来哪些思考，从而启发我们对新的年度数据做出更加准确、全面的解读，最终更好地帮助经销商集团，甚至全国经销商提高运营效率、优化财务结构。

我们以杜邦分析体系的相关指标来看一下2015年百强经销商集团的具体表现。净资产收益率是一个综合性较强的财务指标，是杜邦分析的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业销售、运营、筹资等活动的效率。

如果将百强经销商集团按照营业收入分为500亿以上(5家)、100-500亿(32家)、50-100亿(33家)、50亿以下(30家)4个群组，可以看到百强集团的平均净资产收益率为7.89%，其中50-100亿群组的经销商集团企业效率最高，而营业收入超过500亿的超大型集团的企业效率相对偏低，这与其巨大的资金体量和运营规模不无关系。

为了进一步剖析原因，我们再将净资产收益率这个指标做拆解，得到销售净利率、总资产周转率和权益乘数3个指标，来分析一下企业在销售、运营和筹资方面都处于怎样的水平。显而易见，50-100亿群组的集团在各方面发展最为均衡，权益乘数较低，发展最为稳健；而500亿以上集团资产周转效率偏低，负债水平较高。

我们将百强集团按照销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个维度构建实力矩阵，可以看到高周转的集团数量占比40%，高杠杆的集团数量占比12%，高销售净利率(大于2%)的集团数量占比20%，同时气泡图中还可以看到资产周转和财务杠杆均高的集团有3家，但是这类集团的销售净利率相对偏低。

所以，综合来看，经销商百强集团之所以强，不仅是体现在销量和营业收入上，更多地是表现在其合理的财务结构及各方面发展的均衡性。杜邦分析的3个核心指标，每家经销商集团至少有一个指标处于相对优势地位。