永达汽车未来布局又添新筹码

中国永达汽车服务控股有限公司（以下简称“永达汽车”）最近动作频频，先是收购江苏宝尊18家4S店，后又马不停蹄再发公告借壳回归A股上市，欲融50亿元。这家在江浙乃至整个华南地区颇具影响力的经销商集团在今年继与三星合作之后又在资本市场上“不甘寂寞”，个中原因不禁引人深思。

在经销商圈中，永达汽车更加善长于创新，与三星集团联手，在车辆保险业务、电子产品代理、移动支付、车辆租赁等方面展开合作；与Uber签订首批奥迪A6L订单，为平台车量身定制专属融资租赁贷款购车方案；牵手阿里巴巴签署互联网汽车战略合作协议，打造汽车生活O2O平台“永达汽车生活一号馆”……甚至在电视汽车购物热潮褪去之时，还能再迎营销高潮。

根据永达汽车2015年年报，永达汽车去年各项业务收入及利润均实现了增长，营业额同比上涨8.3%至356.58亿元，净利润同比上涨4.7%至5.24亿元，毛利为30.27亿元，同比增长13.0%。相比不少营业额降低且利润下滑的经销商集团来说，永达汽车在2015年的表现非常亮眼。那么，此次永达收购宝尊和回归A股两大动作背后又隐藏着怎样的战略转变，会帮助永达汽车在今年实现更好地发展吗？

收购宝尊

宝马品牌占有率第一

4月8日，永达汽车发布公告，以7.64亿元收购江苏宝尊18家店。记者致电永达汽车市场部经理张华文时他表示，双方就收购案已达成了一致意见，收购无悬念。

据了解，江苏宝尊成立于2011年4月25日，18家店中有5家宝马（其中，在上海有1家宝马店），其他品牌包括凯迪拉克、荣威、雪佛兰等。据统计，此次永达收购江苏宝尊后，宝马品牌4S店将达38家，超过此前收购号称宝马在中国最大经销商宝信汽车的广汇，成为国内宝马品牌4S店占有率第一的经销商集团。

完成收购后的永达汽车在宝马品牌方面将更有话语权，进一步整合后也将降低管理成本，在零配件的外采方面获得更大盈利空间。据了解，两年前永达汽车已开展进口国外原厂零配件业务，仅就宝马单一品牌零配件来说，进口配件价格相当于在国内原厂配件的基础上打了7折，这在经销商集团中实属少见。

流通行业资深专家杨非表示，经销商最好的收购方向是在集中地域的单一品牌，这种收购方式可以整合区域内的区位资源和客户资源，包括银行、保险方面等，且品牌集中，在与厂家博弈时更有话语权。永达汽车收购历来比较谨慎，此次收购方向也很符合自身发展方向，相比广汇的全国性收购模式，无疑更优。

中国汽车流通协会3月对我国10399家汽车4S店的调查显示，受2015年整体经济放缓、购买力急剧下滑的影响，经销商退网有很大一部分集中在网络铺设密集、竞争激烈、关停并转比较频繁的江浙地区。收购完成后，永达在江浙地区将有更多话语权，一定程度上，可以减弱产能过剩给江浙区域经销商带来的影响，减少提车量，保证行业合理库存。

回归A股

提升融资能力助力转型

4月14日，永达汽车公告了一系列大规模资产重组消息。扬子新材斥资120亿元，收购永达汽车集团100%股权与负债，交易完成后，永达汽车将实现借壳上市，回归国内资本市场。重组后，上市公司还计划采用询价发行方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行募资50亿元，用于永达汽车偿还银行贷款、偿还股东借款以及汽车融资租赁项目。

根据永达汽车2015年年报，其2015年融资成本为4.4707亿元，同比上升了5.9%，在港股经销商集团融资成本普遍降低的大趋势下，其融资成本总额排名第三位，融资耗费成本较大。因此，此次回归A股降低融资成本，看中A股热钱的意图不言而喻。

根据永达汽车公告的2016年一季度财报，其一季度毛利为9.41亿元，同比增长23.1%，后市场业务毛利占比相比去年有显著提高，归属母公司股东净利润为1.90亿元，同比增长51.3%。永达汽车2016年一季度的综合毛利率为11.1%，相比2015年同期的9.1%有较大幅度提升。由此看出，永达正在不断优化业务结构，汽车后市场业务尤其是汽车金融业务快速发展，正帮助永达汽车逐步降低对新车销售利润的依赖。

有业内人士认为，永达汽车转型初见成效，而收购宝尊、回归A股将进一步助力其未来发展，如果此次借壳回归A股成功，永达将获得新的资本市场平台，整合能力将进一步提升。

近年回归A股的港股企业并不少见，随着大陆资本热钱的不断增多，国内股市逐渐规范化，港股上市企业的市值相比A股常处于被低估的状态，因此回归A股多为提升融资能力。

杨非表示，中国股市比较投机，现在上市还需要审批，“壳”是一种资源，但未来注册制逐渐实行，破除垄断，国内股市市场将更加规范化，同一公司在不同股市中的市值或许不会有太大差距。时富资产管理董事总经理姚浩然也表示，分拆后所得资金有助永达未来发展，但作为汽车经销商，永达11倍的市盈率并不便宜，加上业务易受库存水平影响，市场不会给予太高估值。